“国内生产总值增长５％左右”——这是2023年《政府工作报告》对中国经济增长的展望。

“5%左右”这个数字，说高也不高、说低也不低。

说它不高，是因为这是有史以来，中国政府制定的最低GDP增长目标。按照字面意思，其实GDP最终增长4.8、4.9，也符合国家预期。

说它不低，是因为想要实现这个目标，依然有难度。

过去3年，中国出口年均增长12.8%，是推动经济增长的最大动力。然而受国际经济形势影响，2023年前两个月，中国出口同比下滑6.8%。

出口引擎已经熄火，另一支柱产业房地产业则继续疲软。2023年1-2月，30大中城市商品房成交面积，同比下滑13.7%。

而国家和社会最期待“疫情后消费复苏”，却在居民谨慎的情绪下，一直不温不火。2023年2月CPI增速1.0%，创1年来新低。

▍国内预期谨慎，居民储蓄高，需求和消费不足

三年疫情令居民对就业和收入的预期下降，民间投资和民营企业预期不稳，需求不足仍是突出矛盾。2023年1月人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元，比2022年多增加了7900亿元。

高涨的储蓄热情，意味着消费的收缩。从经济学规律来看，消费一旦进入低迷状态，“自我收敛机制”就会发挥作用。国内预期谨慎，居民如果将钱全都拿去了消费，对以后的生活保障没有信心。因此，出现了居民存款大幅度增加、消费严重不足的现象。

政府工作报告工作重点：着力扩大国内需求，恢复和扩大消费摆在优先位置。国家也注意到民众预期谨慎，收入不导致消费不振的情况，提出要多渠道增加城乡居民收入。

▍好风凭借力，景气终有时，2023年五大投资机遇

居民消费、新旧基建、制造业升级等将是2023年政策提振内需的重要领域；“安全”与“科技”相辅相成将是未来政策发力的重点领域；房地产领域集中度大概率将进一步提升；互联网平台的业绩和估值预期有望进一步修复；在我国人口结构变化的过程中新的政策红利将浮现。

一、关注“扩内需”政策主线下的投资机会:

2022年疫情反复对内需，特别是对消费，形成了明显拖累，随着疫情防控政策放开，2023年疫情的影响有望明显淡化，消费等内需恢复有望成为推动经济复苏的重要力量。

总体来看，居民消费、新旧基建、制造业升级等将是2023年政策提振内需的重要领域。

二、关注“安全”与“科技”的结合领域:

当前国际环境复杂多变，俄乌冲突之下大国博弈加剧，“安全”对我国持续发展的重要性日益凸显，而加快科技发展既是我国经济转型升级的重要战略方向，也是我国实现“安全”需求的重要一环。

以“科技”塑造“安全”，以“安全”推动“科技”，军工、双碳、信息安全、生物技术等都是未来值得关注的重要赛道。

三、关注房地产化解风险下的估值修复

近几年房地产领域在严格的政策调控下迎来长期拐点，2022年房地产投资与消费持续低迷,对经济形成拖累。但不可否认的是，房地产上下游相关行业众多，依然是中国经济的支柱产业，稳经济离不开稳地产。“三箭齐发”下，特别是头部房企的风险已经显著缓解，市场预期和估值有进一步修复的空间。。

四、关注互联网平台经济的估值修复

工作会议提出“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。”

平台企业“政策底”已过,监管态度有望从“亮红灯”为主转向“开绿灯”为主，市场对已上市互联网平台企业的业绩和估值预期有望进一步修复。

五、关注老龄化、少子化下的政策红利

近年来少子化形势日益严峻，同时老龄化趋势也正在快速且不可逆地到来，改善少子化并为老龄化做好充分准备是我国人口政策的重要课题。

变化总是危中有机，在鼓励生育方面，预计我国有望在生育补贴、托育服务、教育平等减负、女性就业权益保障等方面进一步出台强化政策。